В 2022 году цены на золото изменятся

Новый год будет наполнен неопределенностью, поскольку Федеральная резервная система надеется изменить курс и ужесточить свою денежно-кредитную политику. В то же время угроза инфляции продолжает расти, что означает, что реальные ставки останутся на низкой или отрицательной территории. 

Несмотря на положительную ценовую конъюнктуру исторически отрицательных реальных процентных ставок, рынок золота пострадал от слабого спроса, поскольку инвесторы сосредоточились на ужесточении процентных ставок Федеральной резервной системой, которое началось с сокращения ежемесячных покупок облигаций в ноябре.

Растут ожидания того, что Федеральная резервная система ускорит процесс сворачивания и повысит процентные ставки до второй половины следующего года. В настоящее время рынки оценивают повышение ставок в июне и видят потенциал для четырех повышений ставок в следующем году.

Хотя это настроение оказывало давление на золото в течение большей части 2021 года, некоторые аналитики говорят, что ситуация может начать меняться в новом году, поскольку денежно-кредитная политика США слишком агрессивна.

Кристина Хупер, директор по инвестициям Invesco, сказала, что ожидает, что, как только Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки, основное внимание будет уделено тому, насколько высокими могут быть эти ставки.

SocGen ожидает, что цены на золото составят 1900 долларов во втором квартале, без повышения ставок до второй половины 2022 года

"Доходность за 10 лет, вероятно, вырастет в следующем году, но мы не видим резкого роста", - сказала она. "Конечная ставка по-прежнему будет довольно низкой".

Хупер сказала, что она ожидает, что рынок золота останется относительно неизменным в следующем году, а цены продолжат колебаться в районе 1800 долларов за унцию.

Она сказала, что золото остается привлекательным средством защиты от инфляции и активом-убежищем в мире, столкнувшемся с растущей геополитической неопределенностью. Однако она добавила, что экономический рост в США поддерживает рисковые активы, даже если темпы роста замедлятся в следующем году.

Оле Хансен, глава отдела сырьевой стратегии Saxo Bank, сказал, что он немного более оптимистичен в отношении золота в 2022 году.

"Существует достаточная неопределенность, чтобы золото достигло новой вершины где-то в 2022 году", - сказал он.

Хотя многие инвесторы были разочарованы показателями золота в этом году, Хансен сказал, что рынок держится относительно хорошо. Цены на золото в настоящее время тестируют поддержку чуть ниже 1800 долларов за унцию, и в этом году рынок снизился на 6%. Однако Хансен добавил, что текущее ценовое движение, по-видимому, представляет собой некоторую консолидацию по сравнению с ростом почти на 25%, наблюдавшимся в 2020 году.

Он добавил, что наиболее значимым фактором, стимулирующим золото, является растущая угроза инфляции. Он сказал, что, хотя повышение процентных ставок Федеральной резервной системы приведет к повышению доходности облигаций, реальные процентные ставки останутся отрицательными.

Большинство экономистов ожидают, что независимо от того, сколько раз Федеральная резервная система повысит процентные ставки в следующем году, они вряд ли окажутся впереди кривой инфляции.

"Если бы ФРС попыталась вырваться вперед, это привело бы к новой рецессии", - сказал Оле. "В следующем году мы можем увидеть резко перевернутую кривую доходности, при которой краткосрочные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, и это означает, что реальные ставки останутся низкими, и это хорошая среда для золота".

Дело не только в инфляции

Процентные ставки и реальная доходность облигаций станут решающими факторами, определяющими цены на драгоценные металлы в следующем году; это не единственное, за чем следят аналитики рынка.

Джон Лафорж, глава отдела стратегии реальных активов Wells Fargo, сказал, что он видит весь сырьевой сектор в середине долгосрочного бычьего рынка. Он добавил, что большинство цен выросли из-за значительного дисбаланса спроса и предложения.

Лафорж объяснил, что недостаточные инвестиции в горнодобывающий сектор привели к нехватке предложения, так же как растет спрос.

"Рост цен на сырьевые товары связан с отсутствием роста предложения, и это нелегко исправить", - сказал он во время презентации прогноза банка на 2022 год. "Независимо от того, какими будут процентные ставки в следующем году, растущий дефицит предложения приведет к росту цен на сырьевые товары".

Лафорж сказал, что он настроен оптимистично в отношении золота в следующем году, поскольку драгоценный металл догоняет остальной товарный комплекс.

В настоящее время Wells Fargo ожидает, что цены на золото снизятся до 2000 долларов за унцию в 2022 году.

Лафорж отметил, что золото будет чувствительно к денежно-кредитной политике США в 2022 году; однако он добавил, что маловероятно, что Федеральная резервная система будет проводить чрезмерно агрессивную денежно-кредитную политику.

Команда рынка облигаций Wells Fargo отметила, что в следующем году у президента Джо Байдена будет три вакансии для заполнения в ФРС.

"Маловероятно, что Байден назначит ястребиных руководителей центральных банков в правление в следующем году, поэтому мы думаем, что в следующем году денежно-кредитная политика будет смягчена", - сказал Даррелл Кронк, директор по инвестициям Wells Fargo, на вебинаре банка "Прогноз на 2022 год".

Однако не все аналитики с оптимизмом смотрят на золото в 2022 году. Аналитики по сырьевым товарам Capital Economics ожидают, что цены на золото упадут до 1600 долларов к концу следующего года.

"Мы думаем, что доходность краткосрочных казначейских облигаций немного вырастет в течение следующих нескольких лет, но рост долгосрочной доходности будет меньшим. Учитывая, что цена на золото в большей степени реагирует на изменения долгосрочной реальной доходности, мы по-прежнему уверены, что постепенный рост долгосрочной доходности приведет к снижению цены на золото до 1600 долларов за унцию к концу 2022 года", - заявили аналитики.

Автор: Нильс Кристенсен